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Key Redbox-Veröffentlichungen in diesem Jahr (mit einer inländischen Kinokasse in Millionen von ww.boxofficemojo.com):

oder 19.11.: Die Beschwörung ($ 138) Pläne ($ 90), Das Praktikum ($ 45), Paranoia ($ 7), Die Aufgabenliste ($ 3)

oder 26.11.: Netzwerk 2 ($ 53), R.I.P.D. ($ 34)

Wichtige Redbox-Veröffentlichungen im letzten Jahr (mit inländischen Kinokassen in Millionen von www.boxofficemojo.com):

oder 20.11.: Die Verbrauchsmaterialien 2 ($ 85), Abraham Lincoln Vampir Jäger ($ 38), Ich suche einen Freund für das Ende der Welt ($ 7)

oder 27.11.: Mutig (234 USD), Gesetzlos ($ 37), Startet die Revolution ($ 35)

In den nächsten zwei Wochen gibt es drei Mietveröffentlichungen, die im Vergleich zu drei im letzten Jahr über 50 Millionen US-Dollar an inländischen Kinokassen einbrachten. Der DVD-Verleih für den kommenden Zeitraum von zwei Wochen dürfte im Vergleich zum Vorjahreszeitraum ungefähr unverändert bleiben. Außenwand Das Management (NASDAQ: OUTR) scheint sich einem aktionärsfreundlichen Ansatz verpflichtet zu fühlen.

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Wir halten die Prognosen für angemessen, die EPS- und die bereinigten EBITDA-Prognosen deuten darauf hin, dass die Ausgaben unter Kontrolle sind, und die neue Kapitalstruktur und Aktienrückkaufstrategie des Unternehmens spiegeln die Verpflichtung des Managements wider, alle verfügbaren Barmittel zu ernten und einen erheblichen Betrag an die Aktionäre zurückzugeben. Wir können nicht genug über die Reaktion des Managements auf die Anliegen der Aktionäre des Unternehmens sagen. Im Oktober reichte ein aktivistischer Aktionär eine Liste von Bedenken ein, und das Management von Outerwall ging in seiner Telefonkonferenz zu den Ergebnissen praktisch auf alle ein. Insbesondere sind wir beeindruckt, dass das Unternehmen bereit ist, eine Schuldenschicht hinzuzufügen und sein Geschäft zu betreiben, um Bargeld zu generieren, das es seinen Aktionären zurückgeben möchte.

Wir sind davon überzeugt, dass Outerwall durch die Reduzierung der Investitionen und Investitionen in New Ventures konservativ einen Free Cashflow von weit über 200 Millionen US-Dollar pro Jahr erzielen und diesen Betrag entweder durch reguläre Dividende, Sonderdividende, Aktienrückkauf oder a an seine Aktionäre zurückzahlen kann Kombination dieser Dinge. Wir glauben, dass der jüngste Kauf von ecoATM dem Unternehmen ein Wachstumsinstrument bietet, das sein Vielfaches steigern könnte, aber es ist schwierig, das Potenzial des Handels mit gebrauchten Telefonen einzuschätzen.

Wir erwarten Netflix (NASDAQ: NFLX), um schließlich eine Obergrenze für sein Wachstum zu erreichen, und obwohl wir anerkennen, dass der Service ausreichend klebrig ist, um es dem Unternehmen zu ermöglichen, die Preise erheblich zu erhöhen, glauben wir nicht, dass die aktuelle Bewertung gerechtfertigt ist, selbst wenn eine starke Preiserhöhung erfolgt fällt auf das Endergebnis. Nehmen Sie als Hypothese an, dass Netflix die Preise um 4 USD pro Monat und Abonnent erhöhen konnte. Nehmen Sie weiter an, dass die Abonnenten so zufrieden waren, dass keiner den Dienst beendet hat. Nehmen wir schließlich an, dass die Anbieter von Inhalten so selbstgefällig waren, dass niemand eine Erhöhung der Gebühren für ihre Inhalte anstreben würde.

Wenn wir die Gewinne des dritten Quartals annualisieren würden, würde Netflix einen Nettogewinn von 128 Millionen US-Dollar erzielen. Wenn die Preise für ihre 40 Millionen Abonnenten um 4 USD pro Monat erhöht würden, würde der Gewinn auf rund 1,362 Mrd. USD oder etwa 22 USD pro Aktie steigen. Am 29. November schloss die Netflix-Aktie 365,80 USD / Aktie, was einer Bewertung des 16,6-fachen dieser hypothetischen EPS-Zahl entspricht. Wir gehen rationalen Investoren davon aus, dass Netflix die Preise in naher Zukunft wahrscheinlich nicht um 4 USD / Monat erhöhen wird. In diesem Fall glauben wir, dass eine erhebliche Anzahl von Abonnenten den Dienst beenden würde, obwohl wir anerkennen, dass der Dienst ausreichend klebrig ist, sodass die Preiselastizität wahrscheinlich unter 1,0 liegen würde.

In unserer im Oktober abgeschlossenen Umfrage gaben 79 Prozent der Abonnenten an, keine Preiserhöhung zu akzeptieren. Trotz ihrer Proteste glauben wir, dass weniger als 25 Prozent tatsächlich aufhören würden, wenn die Preise erhöht würden. Für Inhaltsanbieter können wir das nicht sagen. Wenn Netflix äußerst profitabel werden sollte, würden wir erwarten, dass Inhaltsanbieter höhere Gebühren für Inhalte verlangen, ähnlich wie bei Filmstudio-Deals mit Theaterausstellern. Die Studios beteiligen sich unabhängig vom Ticketpreis am Ticketverkauf, obwohl für die Filmvermietung Mindestbeträge festgelegt sind. Wir sind der Meinung, dass die aktuellen Content-Deals von Netflix Mindestanforderungen widerspiegeln, und glauben, dass die Content-Kosten bei einer Erhöhung der Preise durch Netflix schrittweise steigen würden.

Ausstellerindustrie

Wir gehen davon aus, dass die inländischen Kinokassen im vierten Quartal gegenüber einem starken Release-Plan im letzten Jahr um rund 3 Prozent zurückgehen werden, was zu schwierigen Comps führen wird. Q4: 12 verzeichneten jeden Monat im Quartal einen Anstieg an der Abendkasse gegenüber dem Vorjahr. Wir glauben, dass die Woche später Thanksgiving im Jahr 2013 und die schnellere Einführung von Breitbandfilmen im Oktober 2012 im Vergleich zu 2013 zu einem Rückgang der Kinokassen im vierten Quartal: 13 gegenüber dem Vorjahr führen werden. Das vierte Quartal ist bis zum 1. Dezember um 4,2 Prozent gesunken. Der Oktober ging um 6,7 Prozent zurück, während der November um 2,3 Prozent zurückging.

Wir gehen davon aus, dass sich ein sehr aktiver M & A-Markt in den Jahren 2013 und 2014 fortsetzen wird, da sich die Branche weiter konsolidiert. Der Übergang zu digital, IMAX (NYSE: IMAX) und 3D-Bildschirme tragen zur Konsolidierung der Branche bei. Ungefähr 85 Prozent der Bildschirme wurden auf digital umgestellt, und während bei den meisten Schaltkreisen ein Teil der Bildschirme konvertiert wurde, bleibt eine signifikante Anzahl (etwa 6.000 oder 15 Prozent) nicht konvertiert. Der kürzlich von AMC eingereichte S-1 deutet darauf hin, dass das Unternehmen, sobald es an der Börse ist, in den Kampf eintreten könnte, und wir erwarten, dass die Preise für unabhängige Bildschirme steigen werden, wenn der Wettbewerb um Akquisitionen zunimmt.

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Michael Pachter ist Analyst bei Wedbush Securities.

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