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Wird MAG Silver weiter steigen?

Silber, Edelmetalle

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Bisher haben Anleger in diesem Jahr den Preis für Gold- und Silberminenaktien erheblich erhöht. Angesichts der schrecklichen Performance der meisten dieser Aktien im letzten Jahr ist diese Performance unter vielen Umständen gerechtfertigt. Es hat jedoch auch einige Verkaufschancen geschaffen. Eine solche Gelegenheit ist in MAG Silber (NYSEMKT: MVG).

Im Jahr 2014 sind die Aktien von MAG Silver um über 60 Prozent gestiegen. MAG Silver besitzt 44 Prozent der Silbermine Juanicipio im mexikanischen Bergbaubezirk Fresnillo. Fresnillo (OTCMKTS: FNLPF) besitzt die restlichen 56 Prozent. Die Silberlagerstätte Juanicipio ist eine der größten unbebauten Silberlagerstätten in Mexiko und enthält 200 Millionen Unzen (88 Millionen, die auf MAG-Silber zurückzuführen sind) hochgradiges Silber.

Darüber hinaus wird es eine relativ kostengünstige Mine sein, die entwickelt und betrieben werden kann. Die anfänglichen Entwicklungskosten werden voraussichtlich nur knapp über 300 Millionen US-Dollar betragen, wobei der Anteil von MAG Silver nur 132 Millionen US-Dollar beträgt. Angesichts der Bewertung des Unternehmens in Höhe von 494 Millionen US-Dollar dürfte es keine Probleme haben, dieses Kapital aufzubringen, zumal es bereits über eine Liquiditätsposition von 28 Millionen US-Dollar verfügt. Mit Gold-, Blei- und Zink-Offsets wird erwartet, dass die Mine negative Cash-Kosten hat. Dies macht das Juanicipio-Projekt besonders attraktiv, da viele Silberprojekte keinen Gewinn von 21,50 USD / Unze Silber erzielen können. Sobald die Produktion im Jahr 2017 beginnt, sollte Juanicipio 10,3 Millionen Unzen Silber pro Jahr produzieren (4,5 Millionen, die auf MAG Silver entfallen). Infolgedessen sollte die Mine zum aktuellen Silberpreis für 15 einen Cashflow nach Steuern von etwa 60 Millionen US-Dollar erwirtschaften Jahre - und möglicherweise länger.

Aus diesem Grund gibt es viel zu mögen an MAG Silver. Erstens hat es einen der besten Partner - Fresnillo - im Silberbergbau. Fresnillo ist der größte Primärsilberproduzent der Welt und seine Ingenieure und Geologen haben viel Erfahrung im Bergbaubezirk Fresnillo. Angesichts der Tatsache, dass MAG Silver Fresnillo als Partner hat, besteht eine erhöhte Wahrscheinlichkeit, dass die Mine gebaut wird. Zweitens wird die Mine auch in einem schwachen Silbermarktumfeld einen positiven Cashflow aufweisen, und außerdem besteht ein geringes Risiko für die Mine, da sie sich in Mexiko befindet, das normalerweise ein bergbaufreundliches Land ist.

Dennoch denke ich, dass viele Investoren sehen, dass Juanicipio ein qualitativ hochwertiges Projekt ist, und daher haben sie die Aktien bis zu einem Punkt geboten, an dem das Risiko / der Ertrag nicht besonders attraktiv ist. Nachdem die Aktie in diesem Jahr um 60 Prozent gestiegen ist, denke ich, dass Anleger erwägen müssen, Gewinne mitzunehmen. Obwohl die Aktie nicht extrem überbewertet ist, zeigen die Anleger meiner Meinung nach großes Vertrauen in MAG Silver und ignorieren daher die Risiken weitgehend.

Erstens: Während ein jährlicher Cashflow von 60 Millionen US-Dollar für ein Unternehmen im Wert von 494 Millionen US-Dollar viel bedeutet, ist dieser Cashflow weniger wert, da die Anleger ihn drei Jahre lang nicht sehen werden. Darüber hinaus dauert es oft eine Weile, bis die Minen ihre angestrebten Produktions- und Effizienzniveaus erreicht haben. Daher kann dieser Cashflow von 60 Millionen US-Dollar 4 oder 5 Jahre entfernt sein.

Zweitens, während Mexiko im Allgemeinen ein Ort mit geringem Risiko für Minen ist, müssen Anleger berücksichtigen, dass die Regierung kürzlich eine Lizenzgebühr in Höhe von 7,5 Prozent für den Bergbau erlassen hat, die die Gesamtsteuerschuld auf rund 35 Prozent des Gewinns erhöht hat. Obwohl die Aktienkurse mehrerer mexikanischer Bergbauunternehmen korrigiert wurden, um dies widerzuspiegeln, glaube ich nicht, dass die MAG Silver-Aktien dies eingepreist haben.

Obwohl ich MAG Silver als Unternehmen mag, denke ich, dass die Aktie bei der aktuellen Bewertung vermieden werden sollte. Anleger, die sich einig sind, dass dies ein solides Unternehmen mit einer relativ hohen Erfolgswahrscheinlichkeit ist, sollten auf einen besseren Einstiegspunkt warten.