Ausblick: Kann Best Buy den steigenden Preiswettbewerb überleben?
Quelle: Getty Images
Bester Kauf (NYSE: BBY) wird die Ergebnisse des vierten Quartals: 14 vor der Marktöffnung am Donnerstag, dem 27. Februar, veröffentlichen und um 5 Uhr morgens eine Telefonkonferenz abhalten (Einwahl: 877-941-6010) 877-941-6010; Conf. ID: 4669690; Webcast: http://www.investors.bestbuy.com).
Umsatz und Ergebnis des vierten Quartals dürften unseren Schätzungen entsprechen, die nach der Veröffentlichung der Verkaufsergebnisse für die Weihnachtsverkäufe durch Best Buy im Januar revidiert wurden. Wir schätzen den Umsatz auf 14,8 Milliarden US-Dollar und den Gewinn pro Aktie auf 1,06 US-Dollar gegenüber einem Konsens bei einem Umsatz von 14,7 Milliarden US-Dollar und einem Gewinn pro Aktie von 1,01 US-Dollar. Wir erwarten einen Gesamtumsatz von 0,7 Prozent (Inland um 0,9 Prozent, Ausland um 0,1 Prozent).
Die Weihnachtsverkaufsergebnisse von Best Buy (9 Wochen bis zum 4. Januar) waren schlecht. Die Comps gingen um 0,8 Prozent zurück (minus 0,9 Prozent im Inland, plus 0,1 Prozent international). Das Inlandswachstum bei Computern, Geräten und Spielen wurde durch Rückgänge bei digitalen Bildern und Filmen ausgeglichen und MP3-Player. Die internationalen Umsätze gingen aufgrund von Ladenschließungen und negativen Wechselkursen zurück, aber die Verkäufe vergleichbarer Geschäfte waren leicht positiv.
Die inländischen Comps-Rückgänge waren auf das Werbeumfeld, Lieferengpässe für Tablets und Mobiltelefone, erhebliche Rückgänge im Ladenverkehr und einen enttäuschenden Mobilfunkmarkt zurückzuführen. Die NPD-Gruppe gab bekannt, dass der Umsatz der CE-Branche um 2,4 Prozent gesunken ist. Die CE-Inlandsvergütung von Best Buy von 6 Prozent bedeutet für uns Marktanteilsverluste gegenüber Online-Wettbewerbern.
Wo ist Joe Montana aufs College gegangen?
Best Buy geht davon aus, dass die operativen Margen im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 175 bis 185 Basispunkte sinken werden, und erwartet, dass die operativen Margen in den nächsten drei Quartalen jeweils weiter sinken werden. Die Verschlechterung der Marge im vierten Quartal war wahrscheinlich auf Diskontierungen zur Verteidigung von Marktanteilen zurückzuführen, und der Preiswettbewerb dürfte sich fortsetzen. Wir gehen davon aus, dass Walmart und Amazon insbesondere in den Ferien weiterhin Preisdruck ausüben werden.
Das Management wies auf den „Lichtblick“ hin, dass der Internetumsatz um rund 200 Millionen US-Dollar gestiegen sei, während der Inlandsumsatz insgesamt um rund 150 Millionen US-Dollar zurückgegangen sei. Dies bedeutet, dass der Gesamtumsatz auf Filialebene während der Ferienzeit um 350 Millionen US-Dollar zurückging, was zu einem massiven Schuldenabbau führte. Aus unserer Sicht ist dies kein Lichtblick.
Wir bekräftigen unser UNDERPERFORM-Rating und unser 12-Monats-Kursziel von 18 USD. Unser Ziel basiert auf einem EV von 10x nachhaltigem Free Cashflow, der die erwarteten negativen Comps im Jahr 2014, die weitere Margenerosion, die geringe Sichtbarkeit, den Mangel an Leitlinien und Zweifel an der Nachhaltigkeit des Turnaround-Plans von Best Buy widerspiegelt. Wir gehen davon aus, dass sich die Comps-Rückgänge fortsetzen werden, und wir gehen davon aus, dass die Preisanpassung die Margen weiterhin unter Druck setzen wird. Niedrigere Margen könnten den Cashflow von Best Buy um ein Vielfaches unter Druck setzen.
Michael Pachter ist Analyst bei Wedbush Securities.
Mehr von Wall St. Spickzettel:
- Lassen Sie sich von diesen 7 Geldmythen nicht täuschen
- Analyst bei Wal-Mart: Kaufen Sie Family Dollar für die Erweiterung im Kleinformat
- 8 neue Startups aus Dave McClures Stall
