Hier ist Ihr Update für den Filmverleih für Investoren
Das Folgende ist ein Auszug aus einem Bericht von Michael Pachter von Wedbush Securities.
Dieser zweiwöchentliche Newsletter listet wichtige Ereignisse in der Filmverleih- und Ausstellungsbranche für den Zeitraum vom 3. bis 16. Dezember auf, darunter bemerkenswerte Leihveröffentlichungen, Zahlen an den Abendkassen und aktuelle unternehmensspezifische Nachrichten
Filmverleihindustrie
Key Redbox-Veröffentlichungen in diesem Jahr (mit inländischen Kinokassen in Millionen von www.boxofficemojo.com):
o 12/04: Männer in Schwarz 3 (179 USD), Hope Springs (64 USD), Sparkle (24 USD), The Apparition (5 USD).
o 12/11: Das seltsame Leben von Timothy Green (51 US-Dollar), Savages (47 US-Dollar), The Watch (35 US-Dollar).
Wichtige Redbox-Veröffentlichungen im letzten Jahr * (mit inländischen Kinokassen in Millionen von www.boxofficemojo.com):
o 12/02: Die Schlümpfe (140 USD), Freunde mit Vorteilen (56 USD)
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o 12/06: Harry Potter und die Heiligtümer des Todes Teil 2 ($ 381), Die Hilfe ($ 165), Die Veränderung ($ 37).
oder 13.12.: Kung Fu Panda 2 (165 USD), Larry Crowne (36 USD), Fright Night (18 USD).
* voraussichtliches Erscheinungsdatum
In den nächsten zwei Wochen gibt es drei bemerkenswerte Mietveröffentlichungen im Vergleich zu einer im letzten Jahr (bemerkenswerte Veröffentlichungen sind solche, die über 50 Millionen US-Dollar an inländischen Kinokassen einbrachten). Wir gehen davon aus, dass der DVD-Verleih für den kommenden Zeitraum von zwei Wochen den Vergleichszeitraum des Vorjahres übertreffen wird, da die drei bemerkenswerten Veröffentlichungen in diesem Jahr, darunter The Dark Knight Rises, inländische Kinokassen im Wert von über 550 Millionen US-Dollar beliefen, verglichen mit 50 Millionen US-Dollar im Vorjahr bemerkenswerte Veröffentlichung. Wir stellen jedoch fest, dass die frühere zweiwöchige Periode im letzten Jahr fünf bemerkenswerte Veröffentlichungen hatte, die wahrscheinlich in die aktuelle Periode übergingen, einschließlich des Harry-Potter-Finales.
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Redbox Instant von Verizon wird diesen Monat eine öffentliche Beta starten. Auf unserer California Dreamin-Konferenz, die letzte Woche in New York stattfand, Coinstar (NASDAQ: CSTR) lieferte einen Kommentar zu Redbox Instant von Verizon (NYSE: VZ), nach einer morgendlichen Pressemitteilung, die endlich zusätzliche Details zum Service enthält. Wir sind der Meinung, dass die wichtigste Aussage aus der Präsentation die ausdrückliche Erklärung des Managements war, dass Coinstar nicht verpflichtet sein wird, Mindestzahlungen an die Inhaltsanbieter zu finanzieren, wobei Verizon das Abwärtsrisiko auf sich nimmt, falls sich der Service als unpopulär herausstellt. Coinstar riskiert nur seine Kapitaleinlagen bis zu einem Höchstbetrag von 158 Mio. USD, wenn der Service nicht erfolgreich ist, und wir erwarten, dass die gesamten Kapitaleinlagen von Coinstar nicht mehr als 20 - 30% dieser Zahl betragen.
Es bleiben nur wenige Katalysatoren für ein anhaltendes inländisches Streaming-Wachstum bei Netflix (NASDAQ: NFLX). Wir sind weiterhin der Ansicht, dass es nur wenige Katalysatoren für ein anhaltendes Streaming-Wachstum im Inland gibt, da Netflix bereits die überwiegende Mehrheit der potenziellen Streaming-Subs auf Mobilgeräten, Konsolen und Smart-TVs in kostenpflichtige Subs umgewandelt hat. Wir sind auch der Ansicht, dass die Konsensschätzungen für die inländische Ertragskraft zu stark zugunsten des inländischen Streamings verzerrt sind, das unserer Meinung nach 1,00 USD / Aktie generiert, und wir glauben, dass das DVD-Geschäft von Netflix (3,00 USD / Aktie) als internationale Expansion (ein Verlust von ≈) zurückgehen wird 4,00 USD / Aktie) weiter, was eine Rentabilität im Jahr 2013 unwahrscheinlich macht. Trotz der jüngsten Kommentare von Carl Icahn sehen wir nur wenige potenzielle strategische Erwerber von NFLX und denken, dass die Aktie überbewertet ist.
Ausstellerindustrie…
Die Kasse seit dem vierten Quartal steigt um 23%. Der Oktober endete um 10%, angeführt von Taken 2, während der November um 26% stieg, hauptsächlich aufgrund der Neuerscheinungen Skyfall und der letzten Twilight-Rate. Skyfall ist jetzt der erfolgreichste James-Bond-Film, und Twilight: Breaking Dawn Part 2 wurde den ganzen November über vor seinem Vorgänger Part 1 aufgeführt. Der Hobbit: Eine unerwartete Reise erregte am Eröffnungswochenende viel Aufmerksamkeit und verdiente im Inland schätzungsweise 85 Millionen US-Dollar.
Wir gehen davon aus, dass das Quartal mindestens 15% betragen wird. Wir gehen davon aus, dass der Dezember im Einklang mit oder vor unseren Schätzungen endet, da unsere Schätzung im Dezember eine gewisse Verlangsamung voraussetzt. Wir gehen davon aus, dass der Dezember um 8% gestiegen ist, während er nach dem Eröffnungswochenende des Hobbits um 43% gestiegen ist. Aus unserer Sicht sind die Veröffentlichungen im Dezember von höherer Qualität als im Vorjahr.
Trotz eines wahrscheinlich sehr soliden vierten Quartals steht Q1: 13 einem starken Comp von + 24% gegenüber. Wir erwarten eine negative Bilanz im ersten Quartal.
Carmike (NASDAQ: CKEC), Cinemark (NYSE: CNK) und Regal (NYSE: RGC) haben alle im vierten Quartal inländische Akquisitionen angekündigt. Carmike schloss im vierten Quartal zwei Akquisitionen ab, die erste für 16 Kinos, darunter 251 Bildschirme von Rave Reviews Cinemas für 19 Millionen US-Dollar in bar und 100,4 Millionen US-Dollar für übernommene Leasingverpflichtungen. Wir schätzen, dass Carmike das 5-fache des EBITDA gezahlt hat und dass das bereinigte EBITDA 2013 um 22 Mio. USD steigen wird. Darüber hinaus hat Carmike kürzlich eine Akquisition für zwei Theater mit 16 Bildschirmen von Phoenix Big Cinemas angekündigt, ohne finanzielle Bedingungen bekannt zu geben. Cinemark kündigte kürzlich die Übernahme von 32 Kinos mit 483 Bildschirmen von Rave Reviews Cinemas für 240 Millionen US-Dollar an, die wahrscheinlich aus Bargeld aus dem ausstehenden Angebot von 400 Millionen US-Dollar für Senior Notes finanziert werden. Wir schätzen, dass Cinemark das 5,8-fache des EBITDA gezahlt hat und dass das bereinigte EBITDA 2013 um 50 Millionen US-Dollar steigen wird. Regal hat eine Akquisition von 25 Theatern mit 301 Bildschirmen von Great Escape Theatres für 91 Millionen US-Dollar in bar für ein Vielfaches des 5,5-fachen Bargeldes abgeschlossen fließen. Wir schätzen, dass das bereinigte EBITDA 2013 um 20 Mio. USD steigen wird.
Michael Pachter ist Analyst bei Wedbush Securities.
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