Facebook Lockup Spickzettel
Lockups sollen verhindern, dass Insider ihre Aktien nach dem Börsengang eines Unternehmens zu schnell verkaufen. Früher dauerte die Sperrung für alle 180 Tage, aber sie werden immer komplexer Facebook (NASDAQ: FB) verstärkt es mit fünf verschiedenen Stichtagen, die bestimmen, welche Insider wann mit dem Verkauf beginnen können.
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Als Facebook ein privates Unternehmen war, mussten Mitarbeiter und frühe Investoren einen Vertrag mit dem Unternehmen unterzeichnen, als sie ihre Aktien oder Optionen erhielten. Ein solcher Vertrag ist Standard - er verbietet Geschäfte für einen festgelegten Zeitraum nach einem zukünftigen Börsengang, falls es einen geben sollte. Wenn das Unternehmen bereit ist, an die Börse zu gehen, bestätigen die Zeichnungsbank oder die Zeichnungsbanken die bestehenden Vereinbarungen in neuen Verträgen.
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Anleger wünschen sich in der Regel kürzere Lockups, sodass sie die Möglichkeit haben, sich früher auszahlen zu lassen. Zeichnungsbanken möchten jedoch längere, um Insider davon abzuhalten, den Markt mit Aktien zu überfluten und so den Handelspreis der Aktie zu senken. Die beiden Gruppen müssen Kompromisse eingehen.
Und sie haben Kompromisse geschlossen. Bei Facebook hatten Großinvestoren die Verhandlungsmacht, früher auszusteigen. Im Februar 2010 zum Beispiel Mail.Ru Gruppe und Digital Sky Technologies erarbeitete eine Vereinbarung, um nur 90 Tage nach einem Börsengang bis zu 75 Millionen Aktien verkaufen zu können, musste sich jedoch laut Facebook-Prospekt darauf einigen, 47 Millionen Aktien für ein ganzes Jahr zu halten. Der Milliardär Peter Thiel verkaufte letzte Woche den größten Teil seiner verbleibenden Anteile an Facebook an zwei Tagen am Ende der ersten Sperrfrist von Facebook, nur 90 Tage nach dem Börsengang des Unternehmens.
Es gibt auch andere Vorschriften, die vorschreiben, wann für bestimmte Arten von Aktionären die Sperrfrist abläuft. Beispielsweise können Mitarbeiter ihre Optionen nicht immer ausüben, wenn sie noch nicht unverfallbar sind. Und gemäß einer Verordnung, die als Regel 144 bekannt ist, kann ein Unternehmen eine Sperrfrist für leitende Angestellte und Großaktionäre um bis zu ein Jahr verlängern, obwohl die Sperrfrist ebenfalls nur 90 Tage beträgt.
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Der Lockup-Zeitplan von Facebook ist sicherlich vorab geladen - bis zum 14. November, sechs Monate nach dem Börsengang, wird die Mehrheit der Insider-Aktien freigegeben. Der soeben verstrichene Lockup-Ablauf am 16. August ermöglichte es den ursprünglichen Anlegern mit Ausnahme von Mark Zuckerberg, 271 Millionen Aktien zu handeln. In der nächsten Zeit vom 16. Oktober bis 14. November dürfen Direktoren und Mitarbeiter einige Aktien und Optionen verkaufen, die insgesamt 247 Millionen Aktien umfassen könnten.
Der 14. November ist jedoch der große Tag. Fast 1,2 Milliarden Aktien werden verfügbar sein, und zum ersten Mal darf Zuckerberg seine 60 Millionen Aktien handeln. Weitere 149,43 Millionen Aktien können ab dem 14. Dezember gehandelt werden. Nach einem Jahr, dem 18. Mai 2013, dürfen Mail.Ru Group und Digital Sky Technologies ihre verbleibenden 47,32 Millionen Aktien handeln.
Dies ist jedoch nicht alles in Stein gemeißelt. Underwriter eines Börsengangs haben die Befugnis, nach eigenem Ermessen einmalige Ausnahmeregelungen für die Sperrung zu gewähren. Im Fall von Facebook behielt das Unternehmen selbst und nicht sein Underwriter das Recht zu entscheiden, ob einige Investoren früher verkaufen könnten.
Zynga Führungskräfte (NASDAQ: ZNGA), darunter auch CEO Mark Pinkus, erhielten einen Verzicht auf die Verkürzung der Sperrfrist um fast zwei Monate, sodass sie die Aktie doppelt so schnell verkaufen konnten, wie sie zum Zeitpunkt des endgültigen Sperrdatums erzielt worden wäre. Diese Maßnahme hat jedoch zu einer möglichen Sammelklage wegen Insiderhandels geführt, die Facebook möglicherweise davon abhält, weitere Ausnahmeregelungen zu gewähren.
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