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EXKLUSIV: Investor James Altucher diskutiert den Vorsprung auf dem heutigen Markt

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Ich bin sicher, dass viele von Ihnen wissen, dass James Altucher unglaublich aktiv in der Finanzblogosphäre ist und sein eigenes Blog veröffentlicht - Der Altucher vertraulich - und schreiben Sie überall von TheStreet.com über das Wall Street Journal bis zu einem täglichen Link-Post bei DailyFinance. Er ist gleichermaßen im Investmentbereich aktiv, wo er zeitweise Intraday-Trades tätigt und immer längerfristig investiert.

Vor kurzem hatte ich die Gelegenheit, mit James über sein Handeln und Investieren zu sprechen, um ein wenig mehr darüber zu erfahren, wo der Vorteil auf dem heutigen Markt liegt.

Elliot Turner: Wann haben Sie mit dem Daytrading begonnen und was hat Sie daran gereizt?

James Altucher: Ich habe während des dot.com-Booms mit dem Tageshandel begonnen und es hat mich wegen des enormen Geldbetrags angesprochen, der einfach dazu geführt hat, dass am Morgen Long-Aktien verkauft und später am Tag verkauft wurden. Jeden Tag wache ich morgens auf und bin dankbar für meine zwei Kinder und meine Frau. Dann knie ich mich hin und bete für ein weiteres Jahr 1999, denn das ist einfach der Himmel für den Tageshandel.

Elliot: Glauben Sie, dass die heutige Marktstruktur den Rand des Tageshandels verletzt hat, oder glauben Sie, dass dies eher eine Funktion von weniger Volatilität und weniger Überschwang in Bezug auf Aktien ist?

James: Nun, die Märkte sind derzeit sehr volatil. Ich denke, das Problem für Daytrader ist jetzt, dass Sie nicht so viele Privatanleger im Spiel haben. Wenn Sie nur über Institutionen, Requisitenhändler und Hedgefonds-Händler verfügen und nicht so viele Privatanleger, gibt es letztendlich weniger Leute, denen Sie Geld abnehmen können.

Elliot: Diese letzte Aussage erinnert an einen Vergleich des Daytraders mit dem Parasiten oder Blutegel des Marktes, der versucht, anderen Geld abzunehmen. Ist das korrekt?

James: Ja, denn was Sie in einer idealen Welt wollen, ist, ein guter Trader zu sein. Um ein guter Daytrader zu sein, der Geld verdient, aber kein großartiger Daytrader, braucht man viele schlechte Daytrader. Sie brauchen also Leute, die Geld in den Markt stecken, den Sie jetzt herausnehmen. Ein großartiger Daytrader hingegen kann in jedem Umfeld Geld verdienen und dies gegen die Institutionen tun, aber um ein bisschen gut zu sein, braucht man auch etwas Schlechtes.

Elliot: Und du hast kürzlich das geschrieben Acht Gründe, nicht zu handeln und der letzte von acht war, dass es unmöglich ist. Ist das ein neuer Gedanke? Ist das etwas, was Sie schon immer über den Tageshandel empfunden haben? Und wenn nicht, wann sind Sie zu diesem Schluss gekommen?

James: Es ist ein neuer Gedanke, weil ich definitiv viel Geld mit Tagesgeschäften verdient habe. In der Vergangenheit habe ich Tag für Hedge-Fonds und für mich selbst gehandelt. Insgesamt habe ich mich im Tageshandel sehr gut geschlagen. Es ist ein neuer Gedanke, dass ich mit dem Denken nicht allein bin. Sie sehen es auch aus der Welt der Requisitenfirmen, in der Firmen wie Schönfeld Händler entlassen. Zunächst hat New York, eine klassische Requisitenfirma, begonnen, Geschäftsmodelle zu wechseln, indem sie in das Hedgefondsgeschäft eingestiegen ist. Alle Banken versuchen herauszufinden, was sie mit ihren Prop-Handelsabteilungen tun sollen, auch weil sich das Umfeld so schnell ändert. Es wird immer schwieriger, einen Vorteil im Tagesgeschäft zu finden.

Elliot: Und über die Banken, die das Requisitengeschäft verlassen. Denken Sie, es liest zu viel in die jüngsten Ereignisse, um zu dem Schluss zu kommen, dass die Banken das Geschäft bereitwillig verlassen, weil es einfach nicht mehr so ​​profitabel ist wie in der Vergangenheit? Oder glauben Sie, dass dies nur auf die Regulierungsstruktur in Fin-Reg zurückzuführen ist?

James: Ein bisschen von beidem. Es ist immer noch sehr profitabel für die Banken und Banken haben Kanten, die normale Menschen nicht haben. Sie haben Zugriff auf verschiedene Teile des Auftragsflusses über die Börsen, den Hochfrequenzhandel sowie über Technologie- und Ausführungsfähigkeiten, über die normale Menschen nicht verfügen. Es ist also sowohl eine Funktion des Gesetzes als auch, dass es derzeit schwieriger wird, die Gewinne zu steigern.

Es gibt nur so viel Geld, das Sie aus dem Markt nehmen können, und wenn nicht viel Geld hineingegossen wird und es jeden Tag Abflüsse von Investmentfonds gibt, wird es viel schwieriger, mit Aktien zu handeln.

Elliot: Glauben Sie an die Hypothese eines effizienten Marktes?

James: Nein, definitiv nicht. Ich bin der Überzeugung, dass der Markt weitgehend effizient ist, aber es gibt Anomalien, die ständig auftreten und auftreten. Die Herausforderung eines Händlers oder Investors besteht darin, diese Anomalien zu finden und sie während ihrer Arbeit auszunutzen. Wenn sie nicht funktionieren, muss ein Händler nach einem neuen Vorteil suchen. Diejenigen, die sich anpassen können, sind genau diejenigen, die auf lange Sicht einen guten Trader ausmachen.

Elliot: Ich habe über die Theorie des effizienten Marktes nachgedacht und wie sie sich auf die Rolle des Tageshandels auf dem Markt auswirkt. Eine der Schlussfolgerungen, zu denen ich gezogen wurde, ist, dass zwischen Preiseffizienz und Werteffizienz unterschieden werden muss. Im Laufe der Zeit sind die Märkte viel besser darin geworden, Preiseffizienz zu finden, aber es gibt heute eine zunehmende Ineffizienz von Werten. Als direkte Folge dieser steigenden Preiseffizienz hat sich die Erfolgsspanne des Daytraders erheblich verschlechtert. Stimmen Sie dieser Schlussfolgerung zu?

James: Ich denke das ist definitiv wahr. Nehmen wir eine Bestandsaufnahme wie Intel. Wie wollen Sie wirklich mit Intel handeln? Welche Vorteile kann ein Daytrader für eine Aktie haben, mit der täglich Milliarden von Dollar gehandelt werden? So etwas wie Intel ist wahrscheinlich recht effizient. Das Unternehmen hat hundert Analysten, jeder Investmentfonds der Welt und jeder Hedgefonds. Insgesamt ist Intel eine der am weitesten verbreiteten Aktien. In einer solchen Aktie wird es für einen Daytrader sehr schwierig sein, sie täglich zu handeln.

Im Gegensatz dazu werden Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung sowohl eine Preis- als auch eine Wertineffizienz aufweisen, da sie früher von einer ganzen Reihe von Investmentbanken abgedeckt wurden, die heute einfach nicht mehr im Geschäft sind. Diese kleineren Unternehmen konnten die wirtschaftlichen Turbulenzen der letzten Jahre nicht überstehen. Gleichzeitig hat eine ganze Reihe von Hedgefonds - die kleinen Fonds mit einem Volumen von 50 bis 100 Millionen US-Dollar - aus demselben Grund ihr Geschäft eingestellt, obwohl der Zugang zu Hedgefonds im Großen und Ganzen gewachsen ist. Das Marktsegment, in dem früher intelligent gehandelt und in Small-Cap-Aktien investiert wurde, gibt es nicht mehr. Infolgedessen können Sie Ineffizienzen bei Small-Cap- oder Micro-Cap-Aktien feststellen. Deshalb halten sich die besten Trader, die ich kenne, an diese Domäne.

Elliot: Einer der wichtigsten Punkte der Hypothese eines effizienten Marktes ist, dass aktive Anleger insgesamt den Markt nicht schlagen können. Nach der Theorie gibt es für einen aktiven Anleger keine Möglichkeit, einen Vorteil gegenüber der Marktleistung zu erzielen, nachdem Sie Gebühren, Steuern und den Risikokoeffizienten berücksichtigt haben. Denken Sie, dass es heute für einen Daytrader weitaus schwieriger ist, den Markt in Bezug auf die Gesamtleistung zu schlagen, oder glauben Sie, dass das aktive Daytrading-Management noch einen Vorteil hat?

James: Ich denke, das sind zwei verschiedene Fragen. Der Tageshandel an sich hat nichts mit der Hypothese eines effizienten Marktes zu tun. Dies ist bis zu einem gewissen Grad der Fall, weil es keinen Tageshandel gibt, wenn der Markt völlig effizient ist, aber als die Hypothese eines effizienten Marktes in den 1960er Jahren aufgestellt wurde, waren Provisionen und Steuern viel höher als heute und es gab keinen Tag Händler. Es gab immer noch Anleger, die Jahr für Jahr Erfolg hatten, wie Warren Buffet, aber seit dem Aufkommen des Tageshandels mussten sich Tageshändler mit dem zusätzlichen Problem auseinandersetzen, dass die Märkte tagsüber tendenziell fallen und über Nacht steigen.

Wenn Sie seit 1992 jeden Tag das Open gekauft und das Close verkauft hätten (und keine Provisionen angenommen hätten), hätten Sie zwischen damals und heute tatsächlich Geld verloren - in einer Zeit, in der der Aktienmarkt um etwa 500% gestiegen ist. In dieser Zeitspanne wurde das gesamte Geld über Nacht von Lücken nach oben verdient. Insgesamt gaben die US-Märkte mehr nach als nach. Als Daytrader fließt ein Strom gegen Sie, noch bevor jeden Tag Provisionen in die Gleichung aufgenommen werden.

Darüber hinaus gibt es derzeit nicht genügend Daytrader, die auf Märkten aktiv sind, um es für die meisten Menschen zu einem interessanten Spiel zu machen.

Elliot: Glauben Sie, dass ein Teil davon mit dem Aufkommen des Hochfrequenzhandels und der Preisineffizienz auf dem Markt zu tun hat, die sich in Richtung immer kürzerer Zeiträume bewegt?

James: Auf jeden Fall. Selbst wenn sich eine Mid-Cap-Aktie in kurzer Zeit um 15 Cent nach oben oder unten bewegt, steuern Hochfrequenzprogramme den Spread. Es gibt so viele verschiedene Arbitrage-Strategien für jede einzelne Aktie während des Tages, dass Sie für Daytrader nicht einfach in die Mitte springen können, um zu versuchen, die Computer zu schlagen. Nehmen Sie zum Beispiel einen beliebigen zufälligen ETF außer SPY oder QQQQ. Es gibt normalerweise einen Arb-Algorithmus zwischen dem Gebot und dem Spread und ein anderes Programm, das einen Korb der zugrunde liegenden Wertpapiere gegen den ETF selbst handelt.

Diese Programme halten die Spreads für jeden ETF sehr eng, was es für jeden Daytrader sehr schwierig macht, einen Vorteil zu finden. Zusätzlich zu den Herausforderungen, den ganzen Tag gegen mathematische Programmierer anzutreten, hat der Tageshandel den psychologischen Kampf zu bewältigen. Es ist eine Glücksspielkomponente eingebaut und 80% des Kampfes des Spielers wird gegen das Selbst geführt. Natürlich braucht man eine wirklich gute Psychologie, um ein erfolgreicher Daytrader zu sein.

Elliot: Machen wir für eine Sekunde einen Schritt zurück vom Tagesgeschäft. Sie sind auch als längerfristiger Investor aktiv. Abonnieren Sie eine bestimmte Investitionstheorie?

James: Ich bin eher ein Value-Investor. Ich mag Aktien mit geringer Marktkapitalisierung besonders, weil ich denke, dass hier die tatsächlichen Wertineffizienzen liegen. Im Allgemeinen mag ich Aktien, die unabhängig von der Richtung, in die sich der Markt bewegt, steigen können. Insgesamt versuche ich, Investitionssituationen zu finden, in denen ich der Meinung bin, dass die Chancen sehr zu meinen Gunsten stehen. Zum Beispiel investiere ich neben öffentlich gehandelten Aktien viel in private Unternehmen. Im Moment habe ich viele Angel- und VC-Investitionen.

Elliot: In diesem Sommer, als alle unglaublich unsicher, vorsichtig und bärisch waren, haben Sie den kühnen Ruf gemacht, dass es jetzt an der Zeit ist, Aktien zu kaufen. Das war ein vorausschauender Aufruf und etwas, das eine echte konträre Sichtweise war. Ist es heute noch Zeit, Aktien zu kaufen, oder ist diese Zeit vergangen?

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James: Es ist absolut Zeit, Aktien zu kaufen. Schauen wir uns das letzte Mal an, als Ben Bernanke eine Billion Dollar gedruckt hat. Es war im Grunde zu Beginn des Jahres 2009. Der Markt stieg extrem schnell. Also, was wird diesmal passieren? Der Markt wird immer noch gerade nach oben gehen, weil Sie nicht gegen die Fed kämpfen können. Es ist mir egal, welche Nummer angekündigt wird - machen wir uns nichts vor - er wird eine Billion Dollar drucken und diese Billion Dollar müssen irgendwohin. Vieles davon wird unweigerlich an der Börse landen. Selbst wenn nur ein Teil davon ausreicht, werden die Aktien dadurch wieder steigen.

Elliot: Im Sommer haben Sie dem S & P 500 ein Ziel von 1.500 gesetzt. Wie ist der Zeitrahmen für diese Vorhersage und wie sind Sie auf die Zahl von 1.500 gekommen?

James: Ich habe 1.500 gefunden, indem ich mir die Schätzungen der Analysten zum Ergebnis für das nächste Jahr angesehen habe. Im Durchschnitt schätzen sie, dass die S & P 500-Unternehmen 94 US-Dollar verdienen werden. Geben Sie diesen Einnahmen ein KGV von ungefähr 15-16 und Sie haben den Index im Bereich von 1.500. Ich denke, Analysten sind zu vielversprechend und liefern jetzt zu viel, um gut auszusehen. Aber selbst wenn diese Zahl abgezinst wird und angenommen wird, dass alle Analysten falsch liegen und die Gewinne Jahr für Jahr unverändert bleiben, sind die Zinssätze so niedrig, dass das Fed-Modell den Aktienmarkt stark unterbewertet hat. Sie können jetzt ein legitimes Argument für S & P 2.500 vorbringen. Lass uns nicht verrückt werden, denn ich würde es gerne bei 1.500 vor allem anderen sehen. Obwohl ich nicht behaupte, ein Prophet zu sein, sehe ich den S & P bis Ende nächsten Jahres bei 1.500.

Elliot: Wenn Sie jetzt einen Kapitalpool hätten, der auf dem Markt eingesetzt werden müsste, sagen wir eine Million Dollar um der runden Zahl willen, und Sie hätten die Wahl, damit zu tun, wie Sie möchten, würden Sie das Kapital länger investieren Begriff oder Tageshandel?

James: Nun, ich verwalte Geld so und stehe jeden Tag vor der Wahl und ich entscheide mich, längerfristig zu investieren. Manchmal mache ich zwar Day-Trades, wenn ich denke, dass es ein klar vertretbares Risiko- / Ertrags-Setup gibt, aber Day-Trading ist nicht der beste Weg, um dieses Kapital zuzuweisen. Mein letzter Artikel ist Acht Gründe, nicht zu handeln und ich habe das hauptsächlich geschrieben, weil ich nicht denke, dass Daytrading eine gültige Berufswahl ist.

Das bedeutet nicht, dass ich nicht glaube, dass es tagsüber Gelegenheiten gibt, die es nicht wert sind, gelegentlich genutzt zu werden, aber im Allgemeinen bin ich ein längerfristiger Investor - und je länger, desto besser. Wenn Sie Unternehmen mit guten Bewertungen, guten langfristigen demografischen Trends und guten Co-Investoren finden könnten, dann gibt es Grund zu investieren. Zum Beispiel ein Unternehmen, das von einer alternden Baby-Boomer-Bevölkerung mit einer günstigen Bewertung profitiert, und Warren Buffet, der kürzlich Aktien gekauft hat, dann weiß ich, dass es wahrscheinlich eine ziemlich sichere Wette für mich ist.

Wenn eine Aktie jede dieser Eigenschaften hat, wird die Aktie auf lange Sicht wahrscheinlich gut abschneiden, auch wenn ich auf kurze Sicht durch die Hölle gehe. Goldman Sachs (NYSE: GS) gegen Ende 2008 ist ein gutes Beispiel dafür.

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