Analyst: Die EcoATM-Akquisition von Outerwall wird dazu beitragen, die Margen zu steigern
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Das Folgende ist ein Auszug aus einem Bericht von Michael Pachter von Wedbush Securities.
Bevor der Markt am Dienstag eröffnet wurde, Außenwand (NASDAQ: OUTR) - ehemals Coinstar - gab bekannt, dass es sich bereit erklärt hat, ecoATM für 350 Millionen US-Dollar in bar zu erwerben. Der Kaufpreis beinhaltet die Rückzahlung bestimmter Schulden und Transaktionskosten. Da Outerwall bereits einen Anteil von 23 Prozent an ecoATM hält, schätzen wir, dass die gesamte Netto-Barzahlung rund 270 Millionen US-Dollar betragen wird. Die Transaktion wird voraussichtlich im dritten Quartal abgeschlossen.
Jede Woche eine neue Aktienidee für weniger als die Kosten eines Handels. Jetzt mehr als 50% Rabatt während des Wall Street Cheat Sheet Independence Day Sales Events. KLICKEN SIE HIER, um mehr über Weekly Stock Cheat Sheets zu erfahren.Outerwall geht davon aus, dass ecoATM 2014 einen Gewinn für EPS erzielen und in den kommenden Jahren eine positive Rendite auf das investierte Kapital erzielen wird. Wir glauben, dass Outerwall über ausreichend Bargeld und Kredite verfügt, um die Transaktion ohne zusätzliches Kapital abzuschließen, und wir glauben, dass der Cashflow des Unternehmens ausreicht, um das Jahr mit intakter Bilanz und positivem Nettobargeld zu beenden.
EcoATM betreibt Selbstbedienungskioske, die gebrauchte Unterhaltungselektronik (einschließlich Mobiltelefone, Tablets und MP3-Player) gegen Bargeld bewerten und zurückkaufen. In einer typischen Transaktion platziert der Benutzer das Gerät in der ecoATM-Teststation und das Gerät wird untersucht. Der Benutzer erhält dann den höchsten Preis, den ecoATM auf den weltweiten Sekundärmärkten finden kann. Wenn der Benutzer dem Preis zustimmt, erhält er Bargeld vom Kiosk. Die meisten gekauften Geräte sind „vorverkauft“, was bedeutet, dass ecoATM Verträge mit Aggregatoren hat, die sich bereit erklären, alles zu kaufen, was ecoATM zu einem festgelegten Preis anziehen kann. Dies ermöglicht es ecoATM, dem Verbraucher einen fairen Preis anzubieten und sicherzustellen, dass eine angemessene Rendite erzielt wird.
Outerwall geht davon aus, dass die Akquisition das Engagement für die weltweit wachsende Nachfrage nach überholten Produkten und Mobilgeräten erhöhen wird. Laut der Pressemitteilung vom Dienstag werden auf dem heimischen Markt für mobile Geräte jährlich 175 Millionen neue Geräte verkauft, wobei nur 20 Prozent der gebrauchten Geräte gesammelt und mehr als 50 Prozent gelagert oder weggeworfen werden. Outerwall wird mit konkurrieren GameStop (NYSE: GME), die für das im Januar endende Geschäftsjahr einen Mobilfunkumsatz von 184 Millionen US-Dollar erwirtschaftete, wobei für das Geschäftsjahr 13 weitere 30 bis 40 Prozent des erwarteten Wachstums (239 bis 258 Millionen US-Dollar) bei einer geschätzten Bruttomarge von 30 Prozent oder mehr erwartet wurden .
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Wir schätzen, dass ecoATM mit 500 Kiosken einen Umsatz von rund 100 Millionen US-Dollar erzielt und dass das Unternehmen das Potenzial hat, sich in den nächsten zwei Jahren zu verdoppeln und Margen zu erzielen, die den GameStop-Margen ähneln. Bei einer operativen Marge von 100 Millionen US-Dollar und 20 Prozent würde das ecoATM-Geschäft einen Nettogewinn von rund 12 Millionen US-Dollar oder rund 0,40 US-Dollar pro Aktie erzielen.
Mittwoch ist der erste Handelstag für Outerwall unter seinem neuen Namen und Ticker OUTR, nachdem er früher als Coinstar bekannt war. Wir sind von der Umstellung auf Outerwall nicht ermutigt, da wir der Meinung sind, dass der neue Name die Absicht des Managements bekräftigt, das Unternehmen durch die Einführung neuer Geschäftsbereiche zu vergrößern. Stattdessen glauben wir, dass die meisten Investoren es vorziehen, dass das Unternehmen sein Münzgeschäft verkauft, alle Schulden zurückzieht, Wandelanleihen zurückkauft und das Geschäft in Redbox umbenennt.
Unsere Schätzungen bleiben unverändert. Obwohl erwartet wird, dass sich die Akquisition im GJ: 14 positiv auswirkt, behalten wir unsere Schätzungen für das GJ: 14 für einen Umsatz von 2,82 Mrd. USD und einen Gewinn je Aktie von 6,50 USD bei, bis das Unternehmen Leitlinien oder weitere Einzelheiten zu den finanziellen Auswirkungen von ecoATM bereitstellt. Wir behalten auch unser Geschäftsjahr bei: 13 Schätzungen für einen Umsatz von 2,56 Mrd. USD und einen Gewinn je Aktie von 5,60 USD gegenüber Prognosen für einen Umsatz von 2,385 Mrd. USD bis 2,545 Mrd. USD und einen Gewinn je Aktie von 5,05 bis 5,55 USD.
Beibehaltung unseres OUTPERFORM-Ratings und des 12-Monats-Kursziels von 78 USD, was ein Vielfaches von ≈ 12x und unsere EPS-Schätzung für 2014 von 6,50 USD widerspiegelt. Dies ist ein Abschlag auf die historische Bewertung, um den jüngsten Rückgang der Mietnachfrage widerzuspiegeln und den Wettbewerb um die Verizon (NYSE: VZ) JV, die bisherigen negativen Auswirkungen der Übernahme des NCR-Kiosks, die ungleichmäßige Rentabilität und die langfristigen technologischen Herausforderungen. Nachdem die ecoATM-Transaktion abgeschlossen ist und wir eine bessere Sichtbarkeit haben, werden wir unsere Schätzungen erneut prüfen.
Jede Woche eine neue Aktienidee für weniger als die Kosten eines Handels. Jetzt mehr als 50% Rabatt während des Wall Street Cheat Sheet Independence Day Sales Events. KLICKEN SIE HIER, um mehr über Weekly Stock Cheat Sheets zu erfahren.Anlagethese: Letztendlich denken wir, dass Outerwall eine Value Story mit soliden wiederkehrenden Einnahmen aus dem Münz- und DVD-Verleihgeschäft und bescheidenen Wachstumsperspektiven durch Markenerweiterungen wie Geschenkkartenaustausch und Ticketverkauf ist. Diese Unternehmungen erfordern bescheidene Kapitalinvestitionen, ein begrenztes Bestandsrisiko und scheinen eine natürliche Erweiterung des Kerngeschäfts des Unternehmens zu sein. Die anderen neuen Projekte des Unternehmens sind weitaus ehrgeiziger, und obwohl wir hinsichtlich des Kaffeegeschäfts optimistisch bleiben, sind wir skeptisch, dass eines der anderen Unternehmen in den nächsten Jahren einen bedeutenden Beitrag zum Umsatz leisten wird.
Wir sind der Meinung, dass das Outerwall-Management besser bedient werden kann, wenn man sich auf die Ernte des Cashflows konzentriert. Sobald das Unternehmen feststellen kann, dass seine Kerngeschäfte stabil und nicht rückläufig sind, glauben wir, dass die Anleger eine bescheidene Expansion in neue Unternehmen begrüßen werden. Bis dahin sind wir der Meinung, dass die derzeitigen Anleger akzeptieren müssen, dass das Gewinn- und Cashflow-Wachstum des Unternehmens bescheidener sein wird, wenn das Management nach neuen Möglichkeiten sucht. Dies wird wahrscheinlich das Vielfache von Outerwall auf ein Vielfaches unter dem Markt drücken.
Jede Woche eine neue Aktienidee für weniger als die Kosten eines Handels. Jetzt mehr als 50% Rabatt während des Wall Street Cheat Sheet Independence Day Sales Events. KLICKEN SIE HIER, um mehr über Weekly Stock Cheat Sheets zu erfahren.Zu den Risiken für die Erreichung unseres Aktienkursziels zählen Änderungen des Zeitplans für die Veröffentlichung von Filmen sowie die Auswirkungen des Wettbewerbs - von anderen Videoverleihunternehmen wie Blockbuster und Netflix (NASDAQ: NFLX) und andere Formen der Unterhaltung - Variabilität der Verbrauchernachfrage nach Videoverleih, sich ändernde makroökonomische Faktoren sowie Rückzahlungs- und Refinanzierungsrisiko.
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Michael Pachter ist Analyst bei Wedbush Securities.
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