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3 Gründe, warum Tabak die erfolgreichste Branche in der Geschichte ist

Quelle: Credit Suisse

Tabak scheint der Geschmack der Saison zu sein.

Zuerst gab es die schlechten Nachrichten. John Oliver hat die Branche aufgespießt für seine Prozesswut in seiner beliebten Show letzte Woche.

Dann kamen die guten Nachrichten. Nach a Forschungsbericht der Credit Suisse Tabak wurde letzte Woche veröffentlicht und ist Amerikas erfolgreichste Industrie. Dem Bericht zufolge betrug die durchschnittliche Rendite eines börsennotierten Unternehmens zwischen 1900 und 2010 etwa 10% pro Jahr. Tabakaktien erzielten jedoch im selben Zeitraum eine annualisierte Rendite von 14,6%. In Bezug auf Bargeld bedeutet dies, dass ein einzelner Dollar, der in Tabakaktien investiert wurde, bis 2010 einen Wert von 6,3 Millionen US-Dollar hatte, während ein Dollar, der in einen Börsenindex investiert war, nur einen Wert von 38.255 US-Dollar hatte.

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Das ist in jeder Hinsicht eine Rückkehr zum Rauchen.

Die Leistung ist umso beeindruckender, wenn man bedenkt, dass die Renditen angesichts gestiegener Steuern, anhaltender negativer Presse und einer Flut von Klagen von Einzelpersonen und Unternehmen erzielt wurden. Eine Kombination dieser Umstände hätte jede andere Branche getötet.

Hier sind drei Gründe, warum die Tabakindustrie durchweg erfolgreiche Renditen erzielt hat.

Kamelzigaretten, hergestellt von Reynolds Amercian, werden am 11. Juli 2014 in einem Tabakladen in San Francisco, Kalifornien, ausgestellt. Der Tabakriese Reynolds American befindet sich Berichten zufolge in Gesprächen mit dem Rivalen Lorillard Inc. über einen voraussichtlich milliardenschweren Deal. (Foto von Justin Sullivan / Getty Images)

1. Die Tabakindustrie ist ein Oligopol

Geld-Website Fool.com gibt an, dass die Tabakindustrie hat produziert schöne Dividenden, weil es nicht innovativ ist. Die Argumentation ist einfach: Forschungs- und Entwicklungskosten können das Nettoeinkommen senken, ohne greifbare Ergebnisse zu erzielen, die sich auf das Endergebnis auswirken. Diese Argumentation befasst sich jedoch nicht mit den Faktoren, die es einer nicht innovativen Industrie ermöglicht haben, so lange zu überleben.

Die Tabakindustrie ist ein Oligopol, das von dominiert wird eine Handvoll Spieler auf dem nationalen und internationalen Markt. Tatsächlich hat die US-Tabakindustrie in den letzten 56 Jahren keine neuen Wettbewerber gesehen.

Dies liegt daran, dass es in der Branche mehrere Markteintrittsbarrieren gibt. Neben der komplexen Lieferkette und dem Vertrieb, die von großen Einzelhandelsunternehmen verlangt werden, müssten sich neue Akteure in der Branche auch mit einer Phalanx von Vorschriften und hohen Steuern auseinandersetzen. Infolgedessen ist der Wettbewerb innerhalb der Branche selten und der Anreiz zur Innovation bei Produkten und Preisen gering.

Hinzu kommt, dass Zigaretten eine unelastische Nachfragekurve haben. Dies bedeutet, dass die Nachfrage auch in Zeiten der Rezession konstant bleibt. Auf diese Weise kann die Tabakindustrie Gewinne erzielen, da sich die Produktmargen verbessern, selbst wenn das insgesamt verkaufte Produktvolumen abnimmt.

2. Es gibt Rechtsstreitigkeiten und Steuerkosten an Kunden weiter

Es ist ein Irrtum, dass die Tabakindustrie unter der zunehmenden Anzahl von Klagen gegen sie gelitten hat. Die Branche gibt lediglich erhöhte Prozess- und Steuerkosten an Verbraucher und Vertriebspartner weiter.

Zum Beispiel die Betriebsgewinn pro Packung Dies war auch die Zeit, in der die Branche mit einer Reihe von Sammelklagen von Staaten und Einzelpersonen konfrontiert war. Im gleichen Zeitraum belief sich der von den Tabakunternehmen an die Beklagten gezahlte Gesamtabrechnungsbetrag auf 1,712 Milliarden US-Dollar oder 10,9 Cent pro Packung. Die Großhandelspreise für Zigaretten stiegen in diesem Zeitraum um 14 Cent pro Stück. Interessanterweise erfolgten die Erhöhungen trotz gesunkener Umsatzsteuer und ohne Erhöhung der Bundesverbrauchsteuer.

In der Tat hat die Besteuerung erhöhte Gewinnbeteiligung für einzelne Tabakhersteller in der Tabakversorgungskette. Hersteller stellen auch die Verantwortung für die Werbung für ihre Produkte bei Einzelhändlern, da Zigaretten den Umsatz für andere Produkte steigern können.

Quelle: Bericht des US-Landwirtschaftsministeriums über die aktuellen Bedrohungen des Tabakanbaus, 1998

3. Es wird auf internationalen Märkten nach Wachstum gesucht

Die Tabakindustrie hat seit Anfang der neunziger Jahre nach außen geschaut, als eine Reihe von Klagen gegen wichtige Akteure eingereicht wurden. Seitdem hat sich Philips Morris International (PMI) - Hersteller der legendären Marke Marlboro - mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 100 Milliarden US-Dollar zum wertvollsten Unternehmen der Tabakindustrie entwickelt. Wie der Komiker John Oliver kürzlich in seinem viralen Video dargelegt hat, verfolgt das Unternehmen eine Strategie aggressiver Rechtsstreitigkeiten gegen potenzielle Wettbewerber und marktbeschränkender Richtlinien. British American Tobacco, ein weiterer wichtiger Akteur beim Tabak-Gewinnspiel, verfolgt eine ähnliche Strategie und erzielt einen Großteil seiner Einnahmen aus dem Ausland.

Aber die Party kann nicht lange dauern.

PMI wurde dazu gezwungen Shutter seine Fabriken in den Niederlanden und in Australien im vergangenen Jahr aufgrund widriger Vorschriften und schwacher Nachfrage. Das Unternehmen kämpft auch um den Wettbewerb in China, wo die staatliche China National Tobacco Company (CNTC) einen nahezu monopolistischen Umsatzstatus hat.

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Die Vorzeichen für PMI auf den Philippinen, dem zweitgrößten Markt, sind ebenfalls nicht so gut. Die Firma entließ mehr als ein Zehntel von seinen 6.000 Mitarbeitern dort aufgrund 'schwieriger Marktbedingungen'. Zu diesen Bedingungen gehörten potenziell nachteilige Vorschriften und ein intensiver Wettbewerb durch einen lokalen Emporkömmling, Mighty Cigarettes, der einen erheblichen Teil seines Marktanteils durch eine Unterbewertung seines Produkts eroberte.

In seiner Gewinnaufforderung im letzten Quartal teilte PMI mit, dass Asien einen Volumenrückgang von 7,3% verzeichnete und Kanada und Lateinamerika um 2,9% zurückgingen. Dies ist nicht verwunderlich, da China, Asiens größter Zigarettenmarkt, bereits über eine Regulierung des Verkaufs und der Werbung für Tabakerzeugnisse nachdenkt. Ein feindliches regulatorisches Klima in Asiens größter Volkswirtschaft wird die Aussichten für große Akteure nachteilig beeinflussen.